受歐佩克和非歐佩克部長級會議減產協議談崩，以及沙特隨后宣布自4月起增產原油200萬桶/天，并大幅降低銷往歐洲、遠東和美國等地原油價格等因素影響，3月9日，國際原油價格遭遇重挫。其中，美國WTI原油期貨主力合約暴跌24.59%，收于31.13美元/桶；布倫特原油期貨主力合約跌24.10%，收于34.36美元/桶。雖然之后受特朗普政府宣布可能降稅以及市場超賣等因素提振，國際油價有所反彈，但至今依然未超過40美元/桶。

綜合考慮新冠肺炎疫情仍在漫延、全球經濟低迷、新能源汽車快速發(fā)展，以及原油產量持續(xù)增長等因素，多家機構對國際油價的走勢十分悲觀，高盛和?？松梨诠旧踔令A計國際原油價格可能會跌至25美元/桶以下；迪拜國民銀行雖然稍顯樂觀，預計國際油價會在二季度跌至谷底，但其預測的WTI和布倫特原油期貨全年均價也分別只有40美元/桶和45美元/桶。

如果相關機構的預測不幸言中，即國際油價長期在50美元/桶甚至40美元/桶下方運行，對能源化工行業(yè)的影響將長久而深遠。

影響最大的當屬煤化工行業(yè)，尤其現代煤化工行業(yè)。

現代煤化工產業(yè)的可行性研究大多基于10年前國際石油價格高位運行這一前提，但自2014年下半年國際油價下跌并長期中低位運行以來，其競爭力和盈利能力已經大打折扣。尤其煤制油、煤制氣等與國際油氣價格高度相關的子行業(yè)，近幾年已經出現行業(yè)性虧損。煤制乙二醇2018年4季度至今，同樣出現了行業(yè)性虧損。雖然因產能不足，支撐國內烯烴價格成為全球高地，讓煤制烯烴項目在近幾年的油價下跌過程依然實現了盈利，但利潤空間正在縮小。

這還是國際油價50-70美元/桶的情景。若后期國際油價長期在50美元/桶甚至40美元/桶下方運行，現代煤化工恐怕會全面虧損。

根據上海亞化咨詢有限公司發(fā)布的報告，當國際油價40美元/桶時，煤制乙二醇要想實現盈虧平衡，對應的煤價只有111元/噸（不含稅，下同）；國際油價60美元/桶時，煤制乙二醇實現盈虧平衡對應的煤價為379元/噸。受供給側結構性改革等各中因素影響，近幾年，無論國際油價如何變化，我國煤炭價格始終比較堅挺，目前即便坑口煤價，除新疆外，絕大多數也超過300元/噸。

換言之，當國際油價低于50美元/桶時，煤制乙二醇行業(yè)性虧損將在所難免。由于煤制油、煤制氣項目的盈利能力更差，屆時其虧損會更加嚴重。

“煤制烯烴企業(yè)近幾年利潤之所以比較可觀，一方面得益于烯烴市場較好，另一方面得益于大多數項目都配套了煤礦，項目的利潤其實包含了煤炭利潤向產業(yè)鏈下游轉移部分。若國際油價長期低位運行，打壓烯烴產品價格中樞下移，煤制烯烴項目盈利必然縮水，甚至會面臨較大的經營壓力和生存危機。”延長中煤榆林能源化工有限公司總經理李偉表示。

與現代煤化工相比，油價下跌對傳統(tǒng)煤化工的影響顯然要小的多，比如焦化、化肥、甲醇等行業(yè)，其產品本身與油價關聯度不高，主要受消費市場和原料煤價格影響較大。國際油價下跌后，雖然也會打壓產品價格下移，但煤價也可能因此松動。加之油價下跌后其輔助燃料、原材料及產品運輸費用會大幅降低，此消彼長，所受影響將十分有限。

油價下跌對石油化工行業(yè)的影響同樣不容樂觀。

一方面，油價下跌會大幅減少石油開采、煉油板塊的利潤，甚至可能導致虧損；另一方面，油價下跌又會降低烯烴、芳烴等化工產品尤其精細化學品的原料和運銷成本，提升其盈利能力。

但由于我國原油70%依賴進口，且為了保證原料供應，大多原油合同都是長協價。這種情況下，即便近期國際油價下跌，但相關企業(yè)依然只能執(zhí)行價格較高的長協價，不僅無法從油價下跌中受益，反而會陡增經營壓力，縮小帳表利潤。

因此，若油價50美元/桶下方運行不足半年，國內石油化工行業(yè)不僅無法受益，反而會深受其苦；但若超過半年，屆時在油價較低時再鎖定長協價，則相關企業(yè)可以分享油價下跌帶來的成本下降和利潤增加紅利。

當然，能源化工行業(yè)也不必過于悲觀。

此次油價暴跌雖然有需求不振、供需失衡的因素，但更多的是新冠肺炎疫情暴發(fā)和沙特宣布增產原油并降低原油售價等突發(fā)事件疊加的結果。

放眼全球，目前綜合開采成本低于30美元/桶的也只有沙特等極少數國家；綜合成本低于40美元/桶的包括科威特、伊朗的少量油井以及美國約1/3的頁巖井；全球約60%以上的原油開采成本超過40美元/桶。這種情況下，若油價長期低于40美元/桶，眾多高成本油井不得不減產甚至停產，減少原油供應，促使油價反彈。從個這層面講，國際油價在40美元/桶下方的運行的時間可能不會超過3個月，40-65美元/桶將是其合理定位和長遠取向。這一方面會倒逼石油開采和煤化工行業(yè)通過持續(xù)技術進步甚至開發(fā)顛覆性技術以大幅降低成本，適應殘酷競爭；另一方面，石油加工行業(yè)會因原料成本的降低提升盈利水平，尤其那些生產高端、專用、特色量高的精細化工產品企業(yè)，將獲得更多的利潤。（陳繼軍）